Bevor wir die Württembergische PrivatRente Genius Vorsorge Chance im Detail betrachten, lohnt sich zunächst ein Blick auf die wichtigsten Merkmale, die eine langfristig erfolgreiche Altersvorsorge auszeichnen.

Rendite:
Ein entscheidender Faktor ist eine möglichst hohe und gleichzeitig realistisch erzielbare Rendite. Sie bildet die Grundlage für den langfristigen Vermögensaufbau.

Kosten:
Alle anfallenden Gebühren wirken sich unmittelbar auf die Rendite aus. Deshalb sollten die Gesamtkosten einer Altersvorsorge möglichst gering gehalten werden.

Weitere renditemindernde Einflussfaktoren:
Neben den offensichtlichen Kosten existieren – abhängig von der jeweiligen Anlagestrategie – weitere Faktoren, die den Anlageerfolg beeinträchtigen können. Diese sollten bei jeder Bewertung berücksichtigt werden.

Steuern:
Durch eine steuerlich sinnvolle Gestaltung lassen sich langfristig Vorteile erzielen. Wer die bestehenden gesetzlichen Möglichkeiten nutzt, kann den Zinseszinseffekt zusätzlich stärken.

Inflation:
Die Inflation verringert über die Jahre die Kaufkraft des Vermögens. Deshalb sollte dieser Einfluss bei jeder langfristigen Finanzplanung von Anfang an berücksichtigt werden.

Wer diese wesentlichen Kriterien beachtet, verbessert die Chancen deutlich, dass das investierte Kapital langfristig einen echten Vermögenszuwachs erzielt.

Die zukünftige Entwicklung einzelner Aktien oder Investmentfonds lässt sich nicht zuverlässig prognostizieren. Für eine fundierte Bewertung einer Geldanlage reicht es deshalb nicht aus, lediglich die bisherige Wertentwicklung einzelner Wertpapiere zu betrachten. Entscheidend ist vielmehr, in welche Anlageklassen das Kapital investiert wird und aus welchen Renditequellen die Erträge stammen.

Besteht eine Anlage beispielsweise vollständig aus Aktien, legen wir für unsere Berechnungen die langfristig erwartete Rendite des weltweiten Aktienmarktes von durchschnittlich neun Prozent pro Jahr zugrunde.

Diese sogenannten Marktrenditen basieren auf zahlreichen wissenschaftlichen Studien und Untersuchungen. Entsprechende Literaturhinweise finden Sie am Ende dieses Artikels.

Im nächsten Schritt werden von dieser langfristigen Marktrendite sämtliche Kosten – beispielsweise Vertrags- und Fondskosten – sowie weitere renditemindernde Einflussfaktoren abgezogen. Erst dadurch lässt sich die realistisch zu erwartende Nettorendite für den Anleger bestimmen.

Aus den uns vorliegenden Angebotsunterlagen geht hervor, dass sämtliche Beiträge in den DWS Vermögensbildungsfonds I investiert werden. Da dieser Fonds nahezu vollständig in Aktien investiert, kalkulieren wir mit einer langfristigen Marktrendite von neun Prozent pro Jahr vor Kosten und Steuern. Anschließend werden sämtliche Kosten und weiteren Renditeeinflüsse berücksichtigt, um die voraussichtliche durchschnittliche Kundenrendite zu berechnen.

Wenn Sie mehr über die Grundlagen unserer finanzmathematischen Vertragsanalyse erfahren möchten, finden Sie unter diesem Artikel einen separaten Blogbeitrag, der dieses Thema ausführlich erläutert.

Die einzelnen Kostenarten des Versicherers während der Beitragsphase ergeben sich aus den Vertragsunterlagen. Für eine vollständige Bewertung sind insbesondere die folgenden Kostenpositionen relevant:

(Auszug aus dem uns vorgelegten Vertragsangebot der Württembergischen PrivatRente Genius Vorsorge Chance, in dem wir die recherchierten Kosten ergänzt haben.)

Alpha-Kosten

Die Alpha-Kosten umfassen die Abschluss- und Vertriebskosten des Vertrags. In der Regel werden diese innerhalb der ersten fünf Vertragsjahre beziehungsweise über einen Zeitraum von 60 Monaten dem Vertragsguthaben entnommen. Je nach Vertriebsmodell fließen diese Kosten häufig vollständig als Provision an den jeweiligen Vermittler.

Die Berechnung erfolgt auf Basis der sogenannten Bewertungssumme. Diese ergibt sich aus dem Jahresbeitrag multipliziert mit der Dauer der Beitragszahlung sowie gegebenenfalls einer vereinbarten Einmalzahlung. Bei besonders langen Laufzeiten begrenzen viele Versicherer die Berechnungsgrundlage auf 30 bis 50 Jahre.

Steigen die Beiträge im Laufe der Vertragsdauer – beispielsweise durch eine Dynamik oder freiwillige Beitragserhöhungen –, erhöht sich entsprechend auch die Bewertungssumme. Für den zusätzlichen Beitrag werden erneut Abschluss- und Vertriebskosten berechnet, da davon ausgegangen wird, dass dieser bis zum Ende der Beitragszahlungsdauer investiert bleibt.

Auch spätere Zuzahlungen führen in den meisten Fällen erneut zu Alpha-Kosten, vergleichbar mit einer einmaligen Einzahlung.

Werden die Beiträge während der Tilgungsphase reduziert oder der Vertrag beitragsfrei gestellt, entfallen lediglich die noch nicht berechneten Abschlusskosten. Bereits belastete Kosten werden hingegen nicht erstattet. Nach Ablauf der Tilgungszeit wurden sämtliche Abschlusskosten bereits vollständig verrechnet.

Für das geprüfte Vertragsangebot haben wir eine Bewertungssumme von 168.720,00 Euro sowie Alpha-Kosten von 2,5 Prozent ermittelt.

Berechnung:

370 Euro × 12 Monate = 4.440 Euro Jahresbeitrag

4.440 Euro × 38 Jahre = 168.720,00 Euro Bewertungssumme

168.720,00 Euro × 2,5 %

= 4.218,00 Euro Alpha-Kosten, verteilt auf 60 Monate.

(Ohne Berücksichtigung zukünftiger Beitragsänderungen oder Zuzahlungen.)

Beta-Kosten

Die Beta-Kosten gehören zu den laufenden Verwaltungskosten des Vertrags. Sie werden nach jeder Beitragszahlung direkt vom Vertragsguthaben abgezogen und richten sich nach der Höhe des jeweiligen Beitrags.

Viele Versicherer unterscheiden hierbei zwischen laufenden Beiträgen, Einmalzahlungen und späteren Zuzahlungen. Teilweise kommen Staffelmodelle zum Einsatz, wodurch sich die Höhe dieser Kosten im Verlauf der Vertragslaufzeit verändern kann.

Werden Beiträge reduziert oder der Vertrag beitragsfrei gestellt, passen sich die Beta-Kosten grundsätzlich entsprechend an. Allerdings kann dies nachteilig sein, wenn in den ersten Jahren überdurchschnittlich hohe Verwaltungskosten berechnet wurden und der Kunde von später sinkenden Kostensätzen kaum noch profitiert.

Einige Versicherer reduzieren die Beta-Kosten zusätzlich durch Überschussbeteiligungen. Dabei ist jedoch zu beachten, dass diese Überschüsse jährlich neu festgelegt werden und nicht garantiert sind. Sie können deshalb jederzeit reduziert oder vollständig gestrichen werden.

Für das vorliegende Vertragsangebot haben wir Beta-Kosten in Höhe von 6,57 Prozent je Monatsbeitrag ermittelt.

Berechnung:

370 Euro × 6,57 %

= 24,31 Euro pro Monat

24,31 Euro × 12 Monate × 38 Jahre

= 11.085,36 Euro Beta-Kosten über die gesamte Vertragslaufzeit.

(Ohne Berücksichtigung zukünftiger Beitragsänderungen oder Zuzahlungen.)

Gamma-Kosten

Gamma-Kosten zählen ebenfalls zu den Verwaltungskosten eines Versicherungsvertrags. Sie werden prozentual auf das jeweils vorhandene Vertragsguthaben berechnet und stellen insbesondere bei langen Laufzeiten häufig den größten Kostenblock dar.

Üblicherweise erfolgt die Berechnung einmal jährlich direkt aus dem Vertragsguthaben. Einige Versicherer rechnen diese Kosten jedoch monatlich ab, weshalb der jeweilige Abrechnungsmodus sorgfältig geprüft werden sollte.

Da das Vertragsguthaben durch laufende Beiträge, mögliche Dynamiken, Zuzahlungen und Wertentwicklungen kontinuierlich wächst, erhöht sich gleichzeitig auch die Berechnungsgrundlage für diese Kosten. Dadurch steigt häufig die absolute Kostenbelastung im Laufe der Vertragsdauer.

Je nach Versicherer können zudem unterschiedliche Gamma-Kostensätze für verschiedene Beitragsarten gelten.

Im vorliegenden Vertragsangebot konnten wir jährliche Gamma-Kosten von 0,26 Prozent auf das jeweilige Vertragsguthaben feststellen.

Da sich die zukünftige Entwicklung des Vertrags nicht exakt vorhersagen lässt, können auch die tatsächlich entstehenden Gamma-Kosten nur geschätzt werden. Unter der Annahme einer gleichbleibenden Vertragsentwicklung und unveränderter Überschussbeteiligungen ergibt sich in unserer finanzmathematischen Berechnung folgender Wert:

17.237,61 Euro Gamma-Kosten über die gesamte Vertragslaufzeit.

(Ohne Berücksichtigung zukünftiger Beitragsänderungen oder Zuzahlungen.)

Kappa-Kosten

Auch Kappa-Kosten zählen zu den Verwaltungskosten eines Versicherungsvertrags. Sie werden häufig als sogenannte Stückkosten bezeichnet und unabhängig von Beitragshöhe oder Vertragsguthaben als fester jährlicher Betrag berechnet.

Nicht jeder Versicherer erhebt diese Kostenart.

Im vorliegenden Vertragsangebot der Württembergischen PrivatRente Genius Vorsorge Chance konnten wir keine Kappa-Kosten feststellen.

(Auszug aus den wesentlichen Anlegerinformationen des DWS Vermögensbildungsfonds I)

Neben den Kosten des Versicherungsvertrags spielen auch die Gebühren der gewählten Fondsanlage eine entscheidende Rolle. Diese ergeben sich aus den „Wesentlichen Anlegerinformationen“ des jeweiligen Fonds. Dabei wird zwischen verschiedenen Kostenarten unterschieden.

Ausgabeaufschläge und Rücknahmeabschläge

Ausgabeaufschläge und Rücknahmeabschläge fallen einmalig beim Kauf beziehungsweise Verkauf von Fondsanteilen an. Häufig dienen diese Gebühren als Vergütung für Banken oder Anlageberater. Je nach Produkt werden sie entweder direkt von der Anlagesumme abgezogen oder separat in Rechnung gestellt.

Die tatsächliche Kostenbelastung hängt dabei von der jeweiligen Berechnungsmethode ab. Zwar werden Ausgabeaufschläge teilweise reduziert oder entfallen vollständig, allerdings gehen solche Vergünstigungen häufig mit höheren laufenden Fondskosten einher. Gerade bei langfristigen Anlagen können diese dauerhaft höheren Gebühren den anfänglichen Kostenvorteil deutlich übersteigen.

Bei den meisten fondsgebundenen Rentenversicherungen werden Ausgabeaufschläge und Rücknahmeabschläge jedoch nicht erhoben und bleiben deshalb in unserer Berechnung unberücksichtigt.

Laufende Kosten

Die laufenden Fondskosten werden direkt von der Kapitalverwaltungsgesellschaft aus dem Fondsvermögen entnommen. Ihre Höhe kann jederzeit angepasst werden, ohne dass hierfür die Zustimmung der Anleger erforderlich ist.

Über Änderungen werden Anleger in der Regel nicht aktiv informiert. Die tatsächlichen Kosten lassen sich meist erst nach Abschluss eines Geschäftsjahres den veröffentlichten Fondsunterlagen entnehmen.

Ähnlich wie bei den Gamma-Kosten wächst auch hier die Berechnungsgrundlage mit zunehmender Vertragsdauer. Laufende Beiträge, mögliche Dynamiken, zusätzliche Einzahlungen und Wertsteigerungen erhöhen das Fondsvermögen kontinuierlich. Da die Gebühren prozentual auf dieses Vermögen berechnet werden, steigt häufig auch die absolute Kostenbelastung.

Für den im Vertrag hinterlegten DWS Vermögensbildungsfonds I weisen die Anlegerinformationen laufende Kosten von 1,45 Prozent pro Jahr aus. Davon wird die fondsabhängige Überschussbeteiligung in Höhe von 0,43 Prozent abgezogen, sodass wir für unsere Berechnung laufende Kosten von 1,03 Prozent jährlich zugrunde legen.

Da sich die zukünftige Entwicklung des Fonds nicht zuverlässig prognostizieren lässt, können auch die tatsächlichen Fondskosten nicht exakt bestimmt werden. Unsere finanzmathematische Analyse basiert daher auf der Annahme einer gleichbleibenden Fondsentwicklung sowie unveränderter laufender Kosten.

Neben den unmittelbar berechneten Gebühren gibt es weitere Einflussgrößen, die sich negativ auf die langfristige Wertentwicklung einer Geldanlage auswirken können. Obwohl diese Faktoren keine klassischen Kosten darstellen, beeinflussen sie die erzielbare Rendite unmittelbar und sollten daher in einer umfassenden Analyse berücksichtigt werden.

Da ihre Höhe maßgeblich von der gewählten Anlagestrategie abhängt, ordnen wir sie aus Gründen der Übersicht den Kosten der Kapitalanlage zu.

Wie die laufenden Fondskosten werden auch diese Faktoren prozentual berücksichtigt. Ihre zukünftige Entwicklung lässt sich zwar nicht exakt vorhersagen, zahlreiche wissenschaftliche Untersuchungen belegen jedoch ihren langfristigen Einfluss auf den Vermögensaufbau.

Für das vorliegende Vertragsangebot der Württembergischen PrivatRente Genius Vorsorge Chance sowie die gewählte Anlagestrategie haben wir folgende renditemindernde Faktoren angesetzt:

Opportunitätskosten durch mögliche Abweichungen von einer wissenschaftlich evidenzbasierten Anlagestrategie: durchschnittlich 0,70 Prozent Renditeminderung pro Jahr
Transaktionskosten: durchschnittlich 0,50 Prozent Renditeminderung pro Jahr
Cash-Lock-Effekt der gewählten Anlagestrategie: durchschnittlich 0,02 Prozent Renditeminderung pro Jahr

Ausführliche Informationen zu diesen und weiteren Einflussfaktoren finden Sie in unserem separaten Blogartikel, den wir speziell zu diesem Thema veröffentlicht haben. Den entsprechenden Link finden Sie am Ende dieses Beitrags.

Eine passende wissenschaftliche Studie, die die Unterschiede zwischen klassischem aktivem Fondsmanagement und evidenzbasiertem Investieren erläutert, finden Sie in den Literaturangaben.